当作中国拼搭变装类玩物市占率第一的玩家，布鲁可在往日一年完毕了账面利润的显耀跃升。

2025年布鲁可完毕营业收入29.13亿元，同比增长30.0%；年度利润达到6.34亿元，较上年完毕大幅扭亏。

不外这份“扭亏为盈”背后的骨子成色，与商场对其“中国乐高”的期待之间，仍存在值得情切的落差。

2024年公司蚀本近4亿元，主要源于上市前可调度可赎回优先股的公允价值变动及一次性上市用度。

跟着2025年得胜挂牌，此类非现款损益不再发生。但剔除这一成分后，更能响应骨子经营气象的经调理年度利润同比增长15.5%，彰着低于30%的营收增速。

其中要津原因在于居品结构调理带来的毛利下滑。

2025年，公司毛利率从52.6%降至46.8%，降幅近6个百分点。

时候，布鲁可纵情推行极致性价比居品，零卖价9.9元的系列孝顺收入5.41亿元，销量高达1.22亿件，占总销量的47.8%。

这种廉价延伸更像是一种防御性举措：如今在成东谈主及潮玩领域，泡泡玛特凭借原创IP握续收割高毛利客群；在玄虚零卖端，TOP TOY以“中国积木”为符号占据心智；此外，若来（Rolife）等细分玩家也在模子与好意思学拼搭赛谈分流奢侈需求。

竞争表情尚未落定，布鲁可在成本商场上被赋予的“中国乐高”标签仍然细心。

但若拆解营业方法的底层逻辑，布鲁可与乐高的旅途实则相去甚远。

领先是坐蓐方法的不同。

乐高依托行家领域内的自有工场和高精密度模具钞票，BET365下注构建了高度垂直一体化的供应链体系。

其模具制造精度被严格罢休在5微米以内，确保了数十年前坐蓐的积木与当天的居品仍是大要无缝拼接。

且据说乐高从不将模具的研发与真贵外包，统共报废模具均被浇筑进工地点基之中，从根柢上阻绝了策划与期间外流的风险。

比较之下，布鲁可现在仍主要摄取“轻钞票”的外包坐蓐方法，通过与六家第三方代工场结合完成制造模范。阐述其谋划，首个自有工场预测在2026年底前建成投产。

其次是IP方法的显耀互异。

乐高的中枢壁垒在于其原创系列与顶级电影IP的深度迷惑能力。而布鲁可则呈现出更彰着的“IP营业化平台”属性，其增长高度依赖外部授权IP。

2025年，变形金刚、奥特曼、假面骑士及英杰无尽四大系列孝顺了绝大部分收入。不外IP矩阵更趋平衡，变形金刚系列完毕收入9.51亿元，初次卓越奥特曼成为第一大收入IP。

自有IP“英杰无尽”虽已孝顺2.64亿元，但授权IP销售占比仍高达88.5%。

这种方法虽能借力闇练IP飞速获客，但也使公司濒临授权到期、续约成本飞腾及排他性条目缺失等系统性风险。

出海是布鲁可寻求冲破增长天花板的要津一环。

2025年，其外洋收入达到3.19亿元，同比大幅增长396.6%，好意思国和印度尼西亚成为主要增量商场。

但布鲁可现在的出海更多进展为“渠谈出海”——即通过亚马逊、沃尔玛、Target等国际零卖商进行分销，尚未迷惑起浩大的行家化自有内容社区与直达奢侈者的品牌心智。

现在，16岁以上成年奢侈者孝顺的收入占比已升至16.7%，泄漏出一定的“破圈”迹象。

但要对标行家玩物巨头，布鲁可仍需在自有IP的人命力、自营工场的降本增效，以及行家化程度中的品牌认可上，找到卓越单纯“中国制造性价比”的旅途。

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