作家：郝显

2025年，白酒行业迎来至暗时刻！

旧年19家白酒上市公司竣事贸易收入总和3618.1亿元，同比减少18.13%；竣事归母净利润1266.32亿元，同比减少24.1%。

在这场行业性的窜改中，莫得企业简略独善其身。旧年18家上市白酒公司营收出现下滑，仅山西汾酒营收在增长。17家上市白酒公司旧年净利润出现下滑，仅金种子酒和山西汾酒出现增长。本年一季度绝大部分酒企仍在延续下滑。

形成这一时局的主要原因是畴前依靠向渠说念压货保管的蕃昌的增长阵势走到了终点，2025年6月，中国酒业协会集中毕马威发布的《2025中国白酒阛阓中期盘考呈报》娇傲，“经销商多量面对库存压力，部分经销商库存周期延伸，阛阓价钱倒挂时局多量。这使得经销商资金盘活艰辛，对后续进货变得愈加严慎。”

而从2024年以来，酒企就通过调价时期以叮咛库存压力，2025岁首部酒企更是频频祭出控货稳价动作。

末端消耗疲软、阛阓动销放缓、经销商回款意愿缩小，形成负反馈，白酒行业何时迎来拐点呢？

存货增多 存货盘活天数拉长

和其他行业比拟，白酒行业的 “存货” 比较特等，优质基酒不仅不会落伍，反而会随时期升值。不外跟着行业过问深度窜改，渠说念库存问题裸露，酒企的存货也需要再行谛视。

旧年19家上市白酒公司存货总和达到1858.02亿元，同比增长近11%。有17家存货在增长，占比达到89%。其中贵州茅台存货增多70.84亿元，泸州老窖增多20.03亿元，五粮液（维权）增多18.32亿元，排前三。本年一季度绝大部分酒企存货赓续增长。

与此同期，365投注app官方版存货盘活天数出现多量增多，从2024年的854天增多至1130天，其中五粮液存货盘活天数一举增多141.7%，排第一位。其次是水井坊，增多84.75%，此外伊力特、古井贡酒、洋河股份增幅也杰出40%。

存货盘活天数大幅增多反应出全行业 “出货慢、囤货多” 的窘境，本色是渠说念信心与消耗需求的双重压力：一方面，经销商对阛阓预期严慎，减少备货量，导致企业制品酒出库速率放缓；另一方面，末端消耗疲软，渠说念库存难以向消耗者端消化，进而反向影响企业存货盘活。

经销商打款积极性下落 洋河股份、山西汾酒、贵州茅台公约欠债大幅下滑

渠说念库存是2025年白酒行业面对的中枢问题，在末端需求萎缩的布景下，经销商承受了较大的压力。

公约欠债算作白酒企业的蓄池塘，亦然臆想经销商打款积极性的焦躁宗旨。2025年19家上市白酒公司中有15家公司公约欠债在缩水，其中古井贡酒一举减少56.76%，口子窖公约欠债减少40.26%，酒鬼酒减少28.46%，成为公约欠债下滑最严重的酒企。

一般来说，头部酒企相对经销商领有更大语言权，公约欠债范畴较大，更能反应经销商打款积极性。在头部酒企中，洋河股份公约欠债减少27.21%，山西汾酒减少19.21%，贵州茅台减少16.53%，泸州老窖则减少15.35%。

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